踩中預制菜、露營風口，火鍋界的“蜜雪冰城”——鍋圈，要上市了。

10月6日，鍋圈食匯披露了通過聆訊后的資料集，即將在港交所主板掛牌上市，華泰國際和中金公司擔任聯席保薦人。

近日來，可以說是終于有餐飲企業等到了來自資本市場的好消息。

然而，盡管鍋圈的門店數量和營收規模增長迅猛，盈利狀況也有所改善，但它的“含金量”卻讓人不禁有些質疑。

更有文章坦言：鍋圈上市即巔峰！

褪去鍋圈招股書所包裝的 “華麗外衣”，在靠加盟商瘋狂擴張的“出圈”主線之下，鍋圈或許潛藏著無法自圓其說的矛盾……

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倚重“在家吃飯”場景

靠加盟商極速擴張“出圈”

疫情前，可能多數人和小編一樣，應該都沒聽說過“鍋圈”。

對于大多數企業而言，三年疫情無異于晴天霹靂，遭受迎頭痛擊后活下來就是勝利；卻總有一些企業逆勢而生，“鍋圈”便是其中之一。

梳理鍋圈的發展，我們可以清晰地看到：

鍋圈成立于2015年；在早期，做的是TOB生意。后來發現光靠B端市場不行，于是開始搭建自己的網絡。

2017年，鍋圈食匯在鄭州開出第一家火鍋食材超市；

2019年，鍋圈在上海設立總部。從此，開始狂飆。

從2019年8月開始，在不到一年的時間里，鍋圈完成了4輪融資，還吸引了茅臺、三全等股東。

鍋圈融資快，開店也快。

在2020年開始的9個月，每天平均開店12.2家。

2020年9月，鍋圈宣布簽約岳云鵬為代言人，聽說這筆代言費達到千萬級。

過去三年鍋圈瘋狂開店，是因為這三年催生了一個特殊的需求：在家吃火鍋。

鍋圈切的就是家庭火鍋場景。

疫情期間，大部分消費者選擇“在家吃飯”，而鍋圈食匯趁機發力“火鍋到家”業務，并通過成本優勢與火鍋企業的到家業務拉開價格差距，訂單量飆漲，一舉實現質的飛躍。

對于線下的火鍋店，過去三年是最難熬的三年，但對鍋圈，過去三年恰恰是最好的機會。

憑借人們在家吃飯的需求猛增，再加上鍋圈食匯官網宣傳的“沒經驗也輕松開店”，以及“不收加盟費”等優惠政策，吸引了很多創業者加盟。

據最新的招股書披露，截至2023年4月30日，鍋圈在中國開設了9844家“鍋圈食匯”品牌的門店網絡，覆蓋中國29個省、自治區及直轄市。

截至今日發稿前，菜菜在鍋圈食匯官網看到：截至2023年9月26日，公司共有9978家門店，已接近萬店規模。

要知道，蜜雪冰城開出1萬家店前后花費了23年，而鍋圈從2017年到2023年，僅僅用了6年。

從閉店率來看，鍋圈加盟商的閉店率不高。

根據招股書，2020年有28家加盟店關閉，2021年關閉的加盟店增加到194家，2022年又有279家加盟店關閉。

在加盟網絡急速擴張之下，鍋圈營收也在不斷攀升。

據招股書顯示，2020-2022年其錄得營收分別為29.6億元、39.6億元及71.7億元人民幣；在2020、2021年鍋圈分別錄得虧損0.43億元、虧損4.61億元，主要因人力增長及門店擴張、市場營銷投入加大，而隨著廣告和推廣開支下降，2022年鍋圈實現盈利2.4億元。

鍋圈也提到，其過去的收入增長很大程度上依賴門店網絡的快速擴張，而廣泛的門店網絡主要包括由加盟商經營的加盟店。“我們的經營業績在很大程度上取決于該等加盟店的業績，有關業績亦反映我們加盟商的營銷能力及管理技能。”

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上市，可能是鍋圈噩夢的開始？

高增長之下也有隱憂！

“在家吃飯”的故事場景不再；對加盟商的高度依賴；被認為是護城河的供應鏈體系，也正在被更具優勢的參與者攻克……

更有觀察人士直言：上市，可能是鍋圈噩夢的開始。

那么，為什么很多人不看好鍋圈呢？

理由也簡單，魔幻的三年已經結束了，線下迎來了復蘇。正常情況下，雖然在家里吃火鍋的需求也存在，但吃火鍋更多的還是要看氛圍，要社交。并且疫情之后堂食仍是主流，鍋圈也僅僅滿足的是一部分人在家吃飯需求，僅靠火鍋食材，市場過于狹小，場景十分狹窄。

鍋圈也意識到了品類單一化的問題，不斷往方便速食、鹵味等賽道不斷拓展。

2022年以來，鍋圈又瞄準了戶外消費場景中的露營“風口”，陸續推出火鍋罐頭、露營相關食材等，但如今，露營熱度已消退。

這門生意不僅站不住腳，回報也并不明顯。

更值得警惕的是，目前預制菜仍處于有品類而無品牌階段，很容易陷入價格戰窠臼。

準入門檻低，依靠互聯網打法打造爆品容易，但真正建立起品牌，形成復購卻非常難。

中國食品產業分析師朱丹蓬曾表示，鍋圈食品已經初步建立了自己的護城河，即它的供應鏈和規模效應，品牌效應目前只停留在長江以北。但整體看它的護城河并不強，因為它沒有太多的門檻，非常容易復制，它所有的護城河都是基于規模效應，如果離開了規模效應，它是沒有核心競爭力的，整體來看，并不看好它的發展模式。

靠疫情出圈，護城河不寬，這是人們質疑鍋圈“含金量”的重要原因。

此外，今年鍋圈的加盟商壓力也很大。

前面，我們提到鍋圈在2022年首次扭虧為盈，利潤是2.4億。很多人好奇為什么一下子開始盈利了。

業內人士分析，首先是規模的優勢，議價能力提升；其次，大規模之下提高利潤，還是有很多辦法的，舉個例子：比如可以向加盟商壓貨，還可以提價等等，通過這些方式讓公司的利潤好看一點。但是，這個壓力實際上是傳到了加盟商這里。

所以就會出現一些加盟商不怎么賺錢的情況。

根據以往的采訪資料顯示，從商家們反饋的情況來看，也并不樂觀。此前有業內人士表示，北京的70多家門店，真正能賺錢的可能不到20家。

到了今年，加盟商的壓力應該會比去年要更大，這是市場需求的問題。

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未來喜憂參半

有前景亦有挑戰

客觀地看，預制菜仍是一個長期賽道。

據最新的招股書披露，截至2022年4月30日，鍋圈的產品組合包括八大類別，包括火鍋產品、燒烤產品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食，合共710個SKU。

供應鏈方面，鍋圈已與安井、三全等266名食材供應商達成合作。截至2023年4月30日，鍋圈控股三個食品原料生產工廠：生產牛肉產品的和一肉業、生產肉丸的丸來丸去、生產火鍋湯底產品的澄明食品，并已參股投資了為公司生產蝦滑供貨商逮蝦記，以更好地控制主產品的生產及供應。同時，也委聘可靠的供貨商以生產公司的其他產品。

按零售店數目計算，截至2022年12月31日，鍋圈已建立了中國最大的一站式在家吃飯餐食產品的零售門店網絡，2022年的訂單數超過1億份。鍋圈也建立了多個在線銷售渠道，包括與美團、餓了么等第三方食品配送平臺合作，鍋圈APP及微信小程序，抖音。

事實上，火鍋一直是中國人最喜歡的餐飲品類之一，未來也仍將是國人最喜歡的餐食之一，雖然火鍋賽道目前已經一片紅海，但這一消費趨勢不會改變。所以從消費端來看，存在需求，且需求不會下降。有較強的自營供應鏈能力是火鍋品牌的一個競爭優勢，能夠為品牌壓縮成本，提高利潤空間。

另外，不少業內人士仍舊看好火鍋賽道的下沉市場。

從招股書中，我們可以看到，鍋圈主營收入占比最多的是地級市、縣級市兩地，兩者的加盟門店，在2022年合計貢獻近六成的收入，其中地級市加盟門店收入在2022年處于整體貢獻最高的地區，達到28.7%。

鍋圈所布局的戰略打法還是比較偏下沉市場，這一點也比較值得業內借鑒，中國有超9億人口是在下沉市場，而這一餐飲市場遠遠沒有被打開。

目前，鍋圈急需解決的問題在于，能否通過持續的品牌能力和運營能力釋放，不斷擴大門店的覆蓋范圍，提升運營顆粒度；同時，加大產品研發投入，走差異化發展之路，增強門店的造血能力；再者，餐飲食材是適用“木桶理論”最為典型的行業，食品安全問題，決定了鍋圈能走多穩，能走多遠。

餐飲企業上市之路不容易，作為火鍋預制食材賽道的頭號選手，鍋圈一旦成功上市，某種意義上，代表著中國零售行業進入“萬店規模”常態化時代。

拭目以待！

第十七屆中國冷凍冷藏食品展、第三屆中國預制菜展覽會、第十七屆中國餐飲食材展三展同期，將于2024年8月8日-10日在鄭州國際會展中心盛大啟幕，屆時將迎來一場行業盛宴。