3月29日晚間，雛鷹農牧、正邦科技和天邦股份均發布一季度業績報告，加上之前牧原公布的，目前上市生豬養殖企業巨頭除了溫氏沒公布以外，已經公布的均呈現巨額虧損。

導致這波業績虧損的根源在哪兒?生豬養殖業未來走勢如何?

??? 全軍覆沒 ???

四大生豬養殖企業一季度均告巨虧

△上市企業一季度業績報表

雛鷹農牧3月29日晚間公告，公司預計2019年第一季度虧損10.2億元至11.6億元，上年同期盈利3.57億元。

業績虧損主要原因：公司主要生豬養殖基地位于河南、內蒙古、吉林，2019年第一季度前述地區生豬銷售價格雖然有所回暖，但一季度的整體平均價格水平依然較低;公司目前的負債規模較大，財務費用較高。

正邦科技3月29日晚間公告，預計今年一季度虧損3.8億-4.3億元，上年同期盈利6438萬元。

業績虧損原因：2019年1-3月，公司的生豬銷售價格整體較低，為應對“非洲豬瘟”疫情，公司加大了生物安全防控的相關投入。

天邦股份3月29日晚間公告，公司預計2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3億元至3.6億元。

業績虧損原因：從市場來看，受非洲豬瘟疫情影響，2019年1月至春節前生豬價格達到周期低點，3月份豬價波動中總體有所回升，但公司主要產區廣西的豬價仍然較低;從成本來看，公司為防范非洲豬瘟采取的各種生物安全措施等對公司營運效率和成本造成了影響，除了增加豬場設施改造、消毒熏蒸等直接的防疫成本，更嚴重的影響是導致后備種豬不能外調只能作為商品豬銷售、家庭農場肥豬提前或推后出欄等情況，預計會使公司的銷售成本較去年同期上升約20%。

牧原股份在3月26日晚間披露2018年實現營業收入133.88億元，同比增長33.32%;凈利潤5.20億元，同比下降78.01%。公司預計2019年一季度虧損5.2億到5.6億元。

業績虧損原因：從生產全成本來看，2019年第一季度比2018年第四季度略微上升，除了生產成本略微上升之外，主要是公司第一季度生物安全部分改造費用進了當期費用。設備升級改造費用估計會有兩到三個季度的體現。

??? 行業背景 ???

非洲豬瘟導致安全成本上升

春節期間豬源增多

養殖企業一季度業績之所以產生巨額虧損，一方面來源于非洲豬瘟影響，企業進行豬場升級改造、消毒等生物安全成本，另一方面就是和企業布局緊密相關。例如上市企業在河南、東北布局，受疫情影響較為嚴重。

△一季度全國外三元生豬均價走勢

一季度豬價整體下行，主要是臨近春節養殖戶積極出欄，市場豬源增多，屠宰企業收豬無壓力，多進行壓價操作，1月末下跌至11元/公斤左右。但是隨著消費的提升，春節期間豬價上漲至12.5元/公斤，節后豬肉消費下滑，豬價又跌至12元/公斤。受非洲豬瘟影響，生豬及能繁母豬存欄下降明顯，3月份市場豬源存在缺口，豬價在15元/公斤震蕩調整。

△1月初部分省份豬價、低點豬價及1月豬價漲跌情況

廣東豬價最高，遼寧豬價最低，價差達到7.5元/公斤。廣東1月初豬價與1月低點豬價相差4.5元/公斤。也是圖中列舉省份中，下跌幅度最大的，下跌幅度為26.79%。遼寧、湖南、湖北下跌幅度也大，跌幅在20%以上。

企業業績大幅下滑，和布局有很大關系，從而與地區豬價有直接影響。豬價越低，下滑幅度越大，當地布局的企業業績就下滑的越深。

??? 未來趨勢 ???

非洲豬瘟加速生豬產業去產能

豬價或大漲

雖然生豬養殖公司一季度“業績趴地”，但股價表現近期卻“一路上天”。wind豬產業指數年初至今已經上漲了70.17%。

△部分養豬股今年來的市場表現

把“豬”送上風口的，正是市場對豬周期拐點的預期。

從時間上來看，分析師指出，根據歷史數據，從價格高點到低點一般需要歷經1-2.5年，2018年5月豬價已在本輪周期底部區間徘徊，且距離前次高點價格約2年，當前豬價正處于底部拐點附近。

從數據上來看，當前的存欄情況顯示生豬、能繁母豬存欄下滑幅度進一步擴大，據農業農村部發布的生豬存欄數據，2019年2月生豬存欄環比下降5.4%，同比下降16.6%;能繁母豬存欄環比下降 5.0%，同比下降 19.1%。

從事件上來看，非洲豬瘟出現加速國內養殖產能去化。分析師認為本輪周期產能去化幅度遠超以往，且產能仍然在去化之中。疊加疫情導致的生產效率下降，新一輪豬價上漲周期已經到來。

基于以上分析，多位分析師預計2019豬價拐點已現。

天風證券分析師認為，非洲豬瘟推動國內生豬產能加速去化，疊加公司出欄規模的增長，增強公司盈利彈性。

而中信證券分析師認為，周期反轉或帶動豬價顯著上漲。

來源：豬易數據等